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希望手游

2020-02-23 02:05 作者(zhe)︰趙東(dong)山(shan)

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頭圖來源  視覺(jue)中國(guo)

12月4日,好未來宣(xuan)布全資(zi)收購以色列(lie)游(you)戲化(hua)編程教育公(gong)司(si)CodeMonkey。這是好未來在2018年第21次(ci)投資(zi)出手。稍早之前(qian),好未來投資(zi)的母嬰在線社(she)區平台(tai)寶(bao)寶(bao)樹已于11月27日在港交所掛(gua)牌上(shang)市。

作為目前(qian)中國(guo)市值最高(gao)的教育類公(gong)司(si),好未來chuang)011年起就頻頻對外出手投資(zi)。根據天眼查提供的工(gong)商資(zi)料,截至2020年02月23日,好未來公(gong)開(kai)參與投資(zi)的案例已達(da)133起。

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來源︰中企制圖

一個可供比照的數據是,中國(guo)另一家教育巨頭新(xin)東(dong)方公(gong)開(kai)投資(zi)案例71起。好未來的投資(zi)案例數幾(ji)乎是新(xin)東(dong)方的2倍。

如(ru)果把教育公(gong)司(si)按照不同的學齡段、學習場(chang)景、學習目的、服務屬(shu)性等標準進(jin)行劃(hua)分,我們發(fa)現,從幼(you)兒到成人,從公(gong)立(li)學校外到公(gong)立(li)學校內,從學科培(pei)訓(xun)到素質教育,從教學服務提供商到技(ji)術工(gong)具提供商,在當(dang)下lv)扛齟怪繃 潁 夢蠢炊du)有參與投資(zi)。

上(shang)述133起投資(zi)案例,在投資(zi)階段上(shang),覆蓋了從天使輪到收購的全部輪次(ci);hui)諳阜中幸抵校 繚攪舜尤(you)斯gong)智能、企業服務、社(she)區電商、在線教育等多個領域。

這家由創(chuang)業者(zhe)張邦鑫于2003年打造的教育機構,一路(lu)高(gao)沖猛打,已基于自身業務實現了高(gao)速擴張,近(jin)年更(geng)是憑借全方位投資(zi)戰略,觸角qian)榧敖逃jie)上(shang)下游(you),漸(jian)成龐大的業務生(sheng)態,一個潛(qian)藏無限可能的“好未來系”正在浮(fu)出水面。

投資(zi)戰略源起

完成四川大學本科學業後(hou),2002年,張邦鑫來到北京,進(jin)入(ru)北京大學生(sheng)命科學學院(yuan)做碩博(bo)連讀。為減輕父gai)婦 醚ya)力,早在讀研第一年,張邦鑫就開(kai)始ji)嬤zhi)做家教,最多時甚至同時做了7份。在這個過(guo)程中,因為幫助(zhu)一位學生(sheng)在數學成績上(shang)取得了顯著(zhu)提高(gao),甚至連續(xu)多次(ci)獲得了滿分,張邦鑫在家長圈形成了良好的口碑,一時間二(er)十多位家長都(du)要找他補課。

受此(ci)啟發(fa),2003年張邦鑫與同學合伙創(chuang)辦了奧(ao)數網,同時在線下開(kai)設數學小班(ban)授課。2005年,公(gong)司(si)更(geng)名為學而思,聚(ju)焦中小學課外輔導。

因為在成立(li)之初就以培(pei)優作為定位,強調提前(qian)預習、難度拓(tuo)展、傳授解題技(ji)ji)傘 ao)數教學等特色教學服務,學而思在家長心目中樹立(li)起了“成果好”、“提分快”等印象,越來越多的家長將(jiang)子女升入(ru)重(zhong)點中學的希望寄托于學而思。

2020年02月23日,學而思在美(mei)國(guo)紐交所成功上(shang)市。三年後(hou),學而思升級為好未來教育集團(tuan),學而思成為該集團(tuan)旗(qi)下課外補習業務板塊,專注于中小學教育。

在公(gong)司(si)成長過(guo)程中,張邦鑫確立(li)了業務與投資(zi)雙輪驅動(dong)的戰略。

2015年,在多知網舉(ju)辦的論(lun)壇(tan)活動(dong)中,張邦鑫提到,因為教育行業dang)冉戲稚  苣炎 桓魷裉員bao)、京東(dong)一樣(yang)的產品,覆蓋全部人群(qun),能把自己的事lv)qing)做好就不錯了。

好未來也(ye)曾想拓(tuo)展gua)滴衿防嗟街zhi)業教育等領域,但(dan)張邦鑫發(fa)現,那個客戶群(qun)和好未來服務的K12培(pei)優生(sheng)完全不同,因為自己不了解這些客戶,所以無法提供這樣(yang)的產品和服務。這是好未來推出對外投資(zi)戰略的關鍵內因。

此(ci)外,隨著業務發(fa)展進(jin)入(ru)快車道,好未來現金流逐漸(jian)寬裕,越來越多的初創(chuang)企業主動(dong)找yi)shang)門來,尋求好未來的投資(zi)。2014年,好未來啟動(dong)了“未來之星”項(xiang)目,為互聯(lian)網教育行業的創(chuang)業者(zhe)提供學習、交流的平台(tai)。這樣(yang)張邦鑫就有了大把xun)幕崛?jie)觸其他教育類創(chuang)業者(zhe)的所思所想,在接(jie)觸到好的項(xiang)目時,好未來也(ye)會優先投資(zi)。好未來投資(zi)戰略借此(ci)一步步清晰起來。

與此(ci)同時,張邦鑫發(fa)現,在不同的垂直品類之間,雖然業務特質存在差異,但(dan)還是有很多可以相互學習借鑒的地方,比如(ru)教研、大規模用戶管理、直播(bo)系統等,這些完全是可以直接(jie)共(gong)用的。

明確可行性yuan)捅匾 災 hou),張邦鑫帶領好未來開(kai)始了教育全領域投資(zi)的拼(pin)圖之旅(lv)。

投資(zi)shou)楹先/strong>

在投資(zi)業務上(shang),好未來旗(qi)下lu)稚枵鉸醞蹲zi)部和教育產業基金兩個投資(zi)主體(ti)。前(qian)者(zhe)的資(zi)金全部來自yuan)夢蠢矗 geng)側重(zhong)業務協(xie)同以及為未來做布局;而後(hou)者(zhe),好未來更(geng)多扮演的是GP的角色,資(zi)金多來自yuan)獻韉P,好未來在此(ci)更(geng)側重(zhong)做一些生(sheng)態連接(jie),更(geng)強調財務回報。

好未來戰略投資(zi)部人士(shi)對《中國(guo)企業家》fan)硎荊 酵恫吭詼醞饌蹲zi)時,一hua)慊崠恿礁黿嵌瘸齜fa),一個是要求業務協(xie)同,一個是為未來做布局。

在實際投資(zi)過(guo)程中,好未來戰投部對投資(zi)經理的考核並不會聚(ju)焦于財務投資(zi)機構所關注的財務回報以及最終退(tui)出上(shang),而是更(geng)多本著生(sheng)態的角度看業務之間的協(xie)同。因此(ci),很多短期看不到財務回報的項(xiang)目,戰投部也(ye)會投,只要它(ta)在未來戰略上(shang)對yuan)夢蠢匆庖逯zhong)大。

上(shang)述內部人士(shi)稱,戰投部相當(dang)于好未來整個集團(tuan)的空軍,看得更(geng)高(gao)更(geng)遠,更(geng)多的是做一些前(qian)瞻性布局。

面對一個具體(ti)業務或(huo)項(xiang)目,哪些自己做,哪些對外投資(zi)呢(ne),判(pan)斷(duan)依據是什麼?

好未來戰略投資(zi)部人士(shi)表示,不擅長的項(xiang)目好未來不會踫,但(dan)在有些項(xiang)目上(shang),好未來會希望自身業務和外部投資(zi)公(gong)司(si)之間能形成一種(zhong)賽(sai)馬(ma)機制,如(ru)果外部項(xiang)目發(fa)展好的話(hua)也(ye)會大力支持。

海風教育是好未來在2018年連續(xu)投資(zi)兩次(ci)的項(xiang)目,它(ta)主要提供的是學科輔導和自主招生(sheng)的在線一對一輔導服務。而在好未來自己的業務體(ti)系中,“大海1對1”也(ye)是提供在線一對一輔導服務的,業務形態幾(ji)乎相同。

在海風教育C+輪融(rong)資(zi)shi) 際保 夢蠢醇 tuan)學科產品中心負責(ze)人、助(zhu)理副(fu)總裁馬(ma)江偉沒有強調雙方之間的業務競爭,而是講了更(geng)多雙方未來在人工(gong)智能與教育領域的探索與合作。

被投方偏(pian)好

在好未來主動(dong)出擊之外,越來越多創(chuang)業者(zhe)前(qian)來拜(bai)碼頭。

童俊目前(qian)供職(zhi)于國(guo)內一家教育領域投行——桃李資(zi)本。作為該機構高(gao)級副(fu)總裁,童俊工(gong)作內容中有重(zhong)要一塊,那就是qian)鎦zhu)教育類創(chuang)業項(xiang)目對接(jie)資(zi)本機構,同時幫助(zhu)基金推薦優質項(xiang)目源,而在這一過(guo)程中,他與好未來交集頗多。

在工(gong)作中童俊發(fa)現,喜歡拜(bai)碼頭的,大多還是初創(chuang)教育公(gong)司(si),因為他們難以獲得外部資(zi)源,希望能讓大佬給指指路(lu),至少參觀學習一下巨頭的管理模式。

童俊總結出教育類創(chuang)業公(gong)司(si)在尋求資(zi)本幫助(zhu)時的三個偏(pian)好︰第一,希望找戰略支持,而不是純財務投資(zi);第二(er),對地產商偏(pian)好較大,尤(you)其是一些教育綜(zong)合體(ti),他們希望能得到場(chang)地資(zi)源;第三,出于對政策風險的擔憂(you),偏(pian)好有國(guo)資(zi)背(bei)景的機構。

“很多創(chuang)業者(zhe)找到我們直接(jie)說想要戰略支持,不想找純財務投資(zi),有些甚至不缺錢,現金流很好。”在童俊看來,教育類創(chuang)業公(gong)司(si)如(ru)果切入(ru)點對的話(hua),都(du)會是現金流很好的na)sheng)意,無非是怎麼把這個事lv)qing)做大。而要做大的話(hua),創(chuang)業者(zhe)對流量的需(xu)求有時就會超(chao)過(guo)對現金的需(xu)求。而像好未來這樣(yang)的大機構,就是精準流量的聚(ju)集地。

世紀明德董事長王學輝(hui)在2012年選擇接(jie)受好未來投資(zi)時並不缺錢,而是出于對yuan)hou)者(zhe)巨大流量池的看重(zhong)。王學輝(hui)表示,接(jie)受投資(zi)一方面是希望獲得好未來的品牌背(bei)書(shu)以及戰略指導,另一方面就是希望雙方能夠業務導流。

略有曲折的是,世紀明德是青少年夏(xia)令營服務機構,最初做的是B2B業務,而好未來當(dang)時更(geng)多的是B2C業務,雙方在實際運行中協(xie)同效應並不如(ru)預期那麼好,加之當(dang)時世紀明德進(jin)行新(xin)業務擴張,遭(zao)遇了一些難題,最終世紀明德按照投資(zi)協(xie)議選擇了股份回購。

不過(guo),王學輝(hui)對張邦鑫個人很欽佩,他認為張邦鑫在戰略判(pan)斷(duan)上(shang)踩點很準。2015年,世紀明德把to C的營地教育業務“青青部落”進(jin)行了分拆,第二(er)年就又獲得了好未來的投資(zi)。

最近(jin),王學輝(hui)也(ye)在想如(ru)何wen)薌熱煤夢蠢窗鎰約海 約閡ye)能幫到好未來,在業務層面形成雙向互動(dong)。

他的na)柘朧牽 謨 氐某chang)景中,利用3~5周的時間,上(shang)午由好未來的老(lao)師為學生(sheng)提供學科培(pei)訓(xun),下午青青部落為學生(sheng)們提供營地活動(dong)內容,晚上(shang)組織篝(gou)火晚會,將(jiang)好未來與自己的產品結合起來。

在王學輝(hui)看來,之所以大多數教育類創(chuang)業者(zhe)如(ru)此(ci)青睞好未來和新(xin)東(dong)方這樣(yang)的產業投資(zi)shi)劍 涫凳且蛭 諭蹲zi)行業,真正對教育感(gan)興趣的基金還是太少了,大多數基金只是看一看。因為教育賽(sai)道lao)嘍苑稚 ?度ru)時間長,真正的財務投資(zi)者(zhe)進(jin)入(ru)教育領域的比較少,而好未來和新(xin)東(dong)方作為教育領域市值排名前(qian)列(lie)的公(gong)司(si),都(du)有自己的投資(zi)圈子,手上(shang)也(ye)有足(zu)夠的錢,見到好的項(xiang)目投一點也(ye)很正常。

童俊發(fa)現,雖然還是有很多創(chuang)業者(zhe)想要抱(bao)好未來和新(xin)東(dong)方的大腿(tui),但(dan)是創(chuang)業者(zhe)們在對待好未來、新(xin)東(dong)方這樣(yang)的產業資(zi)本時也(ye)在變得mei) 浴/p>

一年之前(qian),童俊跟教育創(chuang)業者(zhe)打交道時,他們都(du)希望能盡快見一見好未來和新(xin)東(dong)方;但(dan)現在,一些創(chuang)業者(zhe)說,這些巨頭我們先不急bo)/p>

“大機構都(du)很強勢,如(ru)果它(ta)在接(jie)觸中摸清了你的模式,最後(hou)把你抄走,那你的競爭優勢立(li)馬(ma)就沒了。”童俊直言,這是目前(qian)很多創(chuang)業者(zhe)的擔憂(you),尤(you)其是業務重(zhong)合度比較高(gao)的同類競爭者(zhe)。

未來尚存變數

自2018年下半年開(kai)始,一級市場(chang)融(rong)資(zi)難xun)睦?揭汛 賈兩逃chuang)投領域,很多基金因為彈藥不足(zu),投資(zi)步調更(geng)為謹慎,受此(ci)影響,融(rong)到資(zi)的創(chuang)業項(xiang)目大幅減少。

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來源︰中企制圖

前(qian)述好未來戰投部人士(shi)則(ze)介紹稱,因定位不同,該部投資(zi)大體(ti)上(shang)仍一如(ru)既往。“我們更(geng)多是受產業政策的影響,相關政策調整會作用于我們的投資(zi)策略。”

在過(guo)去一年間,國(guo)家針對校外培(pei)訓(xun)機構的清理整頓(dun)日趨嚴厲。

2018年2月,教育部、民政部、人社(she)部、工(gong)商總局zhi)旃gong)廳聯(lian)合印發(fa)《關于切實減輕中小學生(sheng)課外負擔開(kai)展校外培(pei)訓(xun)機構專項(xiang)治理行動(dong)的通知》,整個教育培(pei)訓(xun)行業進(jin)入(ru)調整期。

8月,國(guo)務院(yuan)辦公(gong)廳發(fa)布《關于規範校外培(pei)訓(xun)機構發(fa)展的意見》;11月,教育部辦公(gong)廳、國(guo)家市場(chang)監管總局zhi)旃gong)廳、應急管理部辦公(gong)廳聯(lian)合發(fa)布《關于健全校外培(pei)訓(xun)機構專項(xiang)治理整改(gai)若干工(gong)作機制的通知》,此(ci)次(ci)通知首(shou)次(ci)把在線教育培(pei)訓(xun)機構gua)材na)入(ru)監管範圍(wei),要求線上(shang)線下一視同仁(ren),同步監管。

根據教育部辦公(gong)廳通報的全國(guo)校外培(pei)訓(xun)專項(xiang)治理行動(dong)整改(gai)工(gong)作進(jin)展情(qing)況,截至2020年02月23日,全國(guo)共(gong)摸排pan)M餘pei)訓(xun)機構401050所,存在問題機構272842所,現已完成整改(gai)163203所,完成整改(gai)率59.82%。

關于校外培(pei)訓(xun),國(guo)家政策監管指向如(ru)下幾(ji)個方面︰無證辦學、任課教師資(zi)格(ge)資(zi)質、安全消防隱(yin)患、補課時間、超(chao)前(qian)超(chao)標教學等。

面對新(xin)形勢,好未來在傳統培(pei)訓(xun)之外,觸角更(geng)多地進(jin)入(ru)到了公(gong)立(li)學校。與此(ci)同時,張邦鑫也(ye)在觀察美(mei)國(guo)的教育市場(chang),加大了在素質教育、國(guo)際教育等方面的投資(zi)。

作業盒子、極課大數據等服務公(gong)立(li)學校的創(chuang)業項(xiang)目,順(shun)理成章地成為好未來生(sheng)態中的一hui)薄(bo)4ci)外,好未來還投資(zi)了Minerva、Knewton、FaceThink等眾多與人工(gong)智能和在線教育密切相關的海外項(xiang)目。

極課大數據是一家提供新(xin)型網絡(luo)閱卷和學情(qing)分析產品的公(gong)司(si)。極課大數據創(chuang)始人兼CEO李可佳表示,選擇接(jie)受好未來投資(zi),是因為好未來致力于用科技(ji)為教師和學生(sheng)減負,而極課大數據圍(wei)繞教學常態化(hua)場(chang)景,在不改(gai)變教師使用習慣的情(qing)況下,提高(gao)教學效率,幫助(zhu)學校實現大數據精準教學,雙方合作可以更(geng)好地服務公(gong)立(li)教育體(ti)系。

“現在我們不完全把自己定位為一個K12輔導機構,雖然這一塊的營收佔比仍比較大。我們對早幼(you)教、K12學科輔導、出國(guo)留(liu)學、職(zhi)業教育、海外教育都(du)會關注,此(ci)外我們還關注公(gong)立(li)學校,關注第三方培(pei)訓(xun)機構,可以說我們已經涉及到整個教育盤子了。”好未來戰投部人士(shi)表示。

政策之外,競爭者(zhe)的涌入(ru)無疑(yi)也(ye)在加大好未來的焦慮(lv)。

童俊明顯感(gan)覺(jue)到,近(jin)來一些優pan)愕牟莆褳蹲zi)機構正越來越多地進(jin)入(ru)到教育領域,尤(you)其是美(mei)元基金。在做出投資(zi)決定之前(qian),這些投資(zi)人大多會做詳盡研究,投後(hou)服務也(ye)較到位。而他們在和創(chuang)業者(zhe)交流時,往往會提出尖銳問題,同時也(ye)會給出自己的na)shen)入(ru)看法,這些動(dong)作都(du)在收獲創(chuang)業者(zhe)的認同。

在童俊看來,對于創(chuang)業者(zhe)來ci)擔 ji)使gong)莆褳蹲zi)人沒有像好未來這樣(yang)的流量支持,但(dan)如(ru)果能夠非常清楚創(chuang)業者(zhe)所做的業務並給予幫助(zhu),也(ye)未嘗不是一個值得考量的融(rong)資(zi)選擇。

已枝繁(fan)葉(ye)茂的好未來系仍在開(kai)疆拓(tuo)土(tu),甚至已力壓(ya)老(lao)牌勁旅(lv)新(xin)東(dong)方,但(dan)教育領域未來格(ge)局是何樣(yang)貌,是贏家通吃、一家ye)來螅 故侵詈hou)割據、各領風騷?

童俊認為,至少在未來相當(dang)bei)?囊歡問奔淠冢  窠逃?有xin)教育、高(gao)思教育等仍將(jiang)有很大的na)sheng)存空間;而在職(zhi)業教育、大學生(sheng)教育等qun)夢蠢礎 xin)東(dong)方強勢學科之外的場(chang)景和tui)sai)道,或(huo)將(jiang)出現更(geng)為強大的明星公(gong)司(si)。

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《看公(gong)司(si)》欄gai)懇災釁蠖撈氐氖詠譴愣煉 dang)下lu)茲諾納(na)桃得躍鄭  kai)市場(chang)迷霧,看清各家公(gong)司(si)的運營邏輯(ji),剖析企業市場(chang)表現背(bei)後(hou)的真相。

本欄gai)孔髡zhe)為《中國(guo)企業家》雜志(zhi)社(she)一線記(ji)者(zhe)編輯(ji),他們的文(wen)章秉承《中國(guo)企業家》雜志(zhi)一貫的視角,聚(ju)合了中企多年的積累與沉澱。

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